INSIDE FINANCE

In questo nuovo episodio di Inside Finance, Stefano Donnarumma, Amministratore Delegato e Direttore Generale del Gruppo Ferrovie dello Stato Italiane, ospite del Cenacolo organizzato dal Canova Club Milano, offre una riflessione ampia e concreta sul ruolo delle infrastrutture nel futuro del Paese.

A partire dall’esperienza di FS, l’intervento si estende ben oltre il perimetro aziendale e tocca temi centrali per l’Italia: investimenti, alta velocità, sviluppo dei territori, capitale umano e tenuta della filiera industriale. 

Ne emerge una visione che intreccia dimensione operativa e prospettiva strategica, con numeri, esempi e passaggi molto netti sulle sfide reali del sistema.

Particolarmente rilevante è il tema della complessità, che spesso rallenta l’esecuzione dei progetti, e la riflessione su nuovi modelli di finanziamento delle infrastrutture, come possibile leva per sostenere una crescita più efficace e duratura.

Un episodio denso, autorevole e ricco di contenuti, che restituisce una lettura concreta di cosa significhi oggi guidare una grande trasformazione industriale in Italia.

Buon ascolto.

Trailer del prossimo episodio dal titolo:
Stefano Donnarumma, CEO del Gruppo Ferrovie dello Stato Italiane ospite al Canova Club Milano

Rassegna stampa economico-finanziaria del 25 Marzo 2026, strutturata per macro-temi e basata sulle principali testate giornalistiche nazionali.

Investimenti e Mercati

Testate: Milano Finanza / Italia Oggi / Panorama / Foglio / MF

• Mercati: volatilità elevata, AI vista come leva di difesa e selezione.
Italia Oggi segnala che, in un contesto di mercati turbolenti, l’applicazione dell’IA può fare la differenza nella gestione operativa e decisionale. Il messaggio manageriale è chiaro: la tecnologia non è solo efficienza, ma anche strumento di presidio del rischio.  

• Cambio CHF: forza strutturale del franco svizzero da oltre 25 anni.
MF evidenzia che il franco svizzero continua a mostrare una forza persistente sui mercati da oltre 25 anni. Per aziende esposte a import/export, tesoreria e acquisti in valuta, il tema resta rilevante in chiave coperture e pricing.  

• Oro e tassi: fine del trade lineare “gold only”.
MF richiama il tema del ritorno dei tassi e della debolezza relativa dell’oro, con riferimento alla lezione del 2022. Implicazione: l’asset allocation richiede maggiore selettività e meno automatismi difensivi.  

• Consob: urgenza di una nuova guida.
MF sottolinea la necessità di una nuova leadership alla Consob, segnale di attenzione alla governance del mercato italiano e alla credibilità regolatoria verso investitori istituzionali. 

• Economia globale sotto pressione geopolitica.
Panorama parla di una “bomba sotto l’economia globale”, in linea con altri segnali presenti nella rassegna su energia, dazi e tensioni internazionali. Per il management ciò significa scenario ancora fragile su domanda, costi e fiducia.  

Industria, Infrastrutture e Telecom

Testate: Il Sole 24 Ore / Corriere della Sera / Il Fatto Quotidiano / La Notizia / MF / Foglio

• Costruzioni stradali: pressione forte sui costi, bitume a +50%.
Il Sole 24 Ore segnala che i prezzi per la costruzione di strade continuano a salire e che il bitume registra +50%. KPI molto rilevante per contractor, concessionari e PA: rischio di erosione margini, revisione capitolati e tensione sui cronoprogrammi.  

• Ponte sullo Stretto: richiesta di rifare la gara.
Corriere della Sera e La Notizia convergono sul punto: l’Anac insiste per rifare la gara per il Ponte sullo Stretto; Il Fatto aggiunge il tema del presidio di Ansfisa. Notizia da accorpare: il progetto resta esposto a rischio regolatorio/procedurale con possibili impatti su tempi, contenziosi e costo finale.  
• Poste-TIM: operazione letta come dossier sistemico, non solo finanziario.
Il Foglio richiama l’Opas di Poste su TIM; MF, tramite intervista a Salvatore Rossi, sostiene che l’operazione “ha senso”. In sintesi, il mercato la legge come possibile leva di riassetto infrastrutturale, con impatti su rete, governance e consolidamento.  

• Big Tech e difesa USA: business digitale da 100 miliardi.
Il Sole 24 Ore riporta che il business digitale connesso alle forze armate USA vale 100 miliardi. Dato rilevante perché conferma l’accelerazione della spesa dual use e il potenziale spillover su software, cloud, cybersecurity e supply chain tecnologiche.  

• Droni low cost: l’Europa perde terreno competitivo.
Panorama segnala il ritardo europeo nella corsa ai droni low cost, tema che tocca manifattura avanzata, difesa, sensoristica e autonomia industriale. Opportunità positiva: spazio per investimenti mirati in filiere ad alta specializzazione.  

Fisco e Normativa

Testate: Il Sole 24 Ore / Repubblica / Il Fatto Quotidiano / Messaggero

• Fisco: l’algoritmo riduce gli errori nelle nuove lettere.
Il Sole 24 Ore evidenzia che il nuovo utilizzo dell’algoritmo nelle lettere del fisco punta a tagliare gli errori. Segnale importante: la compliance evolve verso modelli più automatizzati e potenzialmente più efficienti, con possibili benefici per contribuenti e intermediari.  

• Accise e carburanti: diesel sopra quota €2/litro.
Repubblica segnala che il diesel supera i €2 al litro; il tema è collegato alla necessità di reperire nuove entrate per prorogare gli aiuti. Il Fatto Quotidiano parla anche di “flop dello sconticino sulle accise”. Impatto diretto su logistica, trasporti, distribuzione e inflazione importata.  

• Pressione fiscale indiretta: il nodo non è solo il prezzo, ma la copertura di bilancio.
Il messaggio trasversale è che l’eventuale sostegno ai consumatori dipende da margini di finanza pubblica e da nuove coperture, tema sensibile per imprese energivore e settori a basso margine.  

Banche, Credito e Vigilanza

Testate: Repubblica / MF

• BCE: faro sul credito privato, rischio contagio in Europa.
Repubblica segnala l’attenzione della BCE sul credito privato e il rischio di contagio per l’Europa. Per imprese e investitori significa possibile irrigidimento dei criteri di funding, repricing del rischio e maggiore selezione sugli asset illiquidi.  

• Vigilanza di mercato sotto osservazione.
Il tema Consob, richiamato da MF, si somma al focus BCE: la giornata mostra un quadro in cui il presidio regolatorio-finanziario torna centrale. Per operatori e CFO è un contesto che premia trasparenza, governance e controllo dei flussi informativi.  

Energia e Geopolitica

Testate: Messaggero / Il Sole 24 Ore / Foglio / Stampa / Il Fatto Quotidiano / Panorama / La Verità

• Gas-Qatar: rischio stop export e sospensione contratti.
La notizia è riportata in modo convergente da Messaggero (“il Qatar blocca l’export, a rischio le forniture all’Italia”) e Il Sole 24 Ore (“conto alla rovescia per la sospensione dei contratti”). È uno dei temi più rilevanti della rassegna: possibile impatto su approvvigionamenti, prezzi spot, coperture industriali e costo energia per imprese.  

• Energia: il problema non è solo la disponibilità, ma il prezzo.
Il Foglio sintetizza bene il punto: “Il gas c’è, il problema è il prezzo”. La Stampa apre inoltre il dossier petrolio con “chi vince e chi perde”. Quadro: la sicurezza energetica non elimina la volatilità economica.  

• ENI-Gaza: rinuncia a un giacimento.
Il Fatto Quotidiano segnala che Eni rinuncia al giacimento davanti a Gaza, mentre altri operatori no. Tema da monitorare per implicazioni geopolitiche, reputazionali e di portafoglio upstream. 

• Dazi USA e tensione commerciale.
La Verità richiama la minaccia USA: “sì ai dazi o niente sconti”. Anche senza KPI addizionali nel testo indicizzato, il segnale è importante per manifattura esportatrice, automotive, meccanica e lusso.  

• Geopolitica e costi industriali.
Tra Iran, Libano, droni, filiere militari e tensioni nel Mediterraneo, la rassegna converge su un messaggio: il rischio geopolitico è ormai un driver diretto dei costi industriali e delle scelte di investimento.  

Lavoro, Formazione e Capitale Umano

Testate: Il Sole 24 Ore / Avvenire / Il Fatto Quotidiano

• Università e AI: servono capacità ibride.
Il Sole 24 Ore indica tre leve dell’università per valorizzare le competenze ibride necessarie con l’AI. Messaggio business: il gap non è solo tecnologico, ma organizzativo e di competenze trasversali.  
• Ricerca quantistica: piano nazionale e poli di ricerca.
Avvenire richiama la “via quantistica dei computer” con piano nazionale e poli dedicati. Tema ancora iniziale ma strategico per innovazione, difesa, crittografia, simulazione industriale e attrazione di talenti.  

• Università e difesa: fondi tracciabili.
Il Fatto Quotidiano segnala crescita dei fondi legati all’industria bellica negli atenei: €2,6 milioni a Bologna e €1,3 milioni a Milano. KPI utile per leggere il rafforzamento dei rapporti tra ricerca applicata, industria e sicurezza.  

• Demografia e lavoro: “meno smart, meno nascite”.
Avvenire introduce un tema di lungo periodo: l’organizzazione del lavoro continua ad avere effetti indiretti su natalità, welfare aziendale e retention. Non è una notizia immediatamente di mercato, ma ha valore strategico per HR e politiche di employer value proposition.  

Executive Takeaway

• Il principale rischio operativo di giornata è energetico: il dossier Qatar-gas può avere impatti immediati su prezzi, contratti e continuità di approvvigionamento.

• La pressione sui costi industriali resta alta: il dato più netto è il bitume a +50%, ma il segnale si estende a costruzioni, infrastrutture e filiere energivore.

• Trasporti e logistica restano sotto stress: il diesel oltre €2/litro è un KPI da monitorare per marginalità e politiche commerciali.

• Sul capitale, cresce il focus su vigilanza e funding: BCE sul credito privato e tema Consob indicano un contesto più selettivo e regolato.

• Il lato positivo è nell’innovazione applicata: AI nel fisco, competenze ibride, quantistica e riassetti infrastrutturali mostrano che, pur in un contesto complesso, restano spazi concreti di efficienza e investimento.

Rassegna stampa economico-finanziaria del 24 Marzo 2026, strutturata per macro-temi e basata sulle principali testate giornalistiche nazionali.

Investimenti e Mercati

Testate: Il Sole 24 Ore / Milano Finanza / Il Messaggero / Corriere della Sera / La Repubblica

 * Rimbalzo Borse e Volatilità: I mercati hanno reagito positivamente all'annuncio di Donald Trump su una tregua di 5 giorni negli attacchi Usa in Iran e spiragli di dialogo.

   * Milano (FTSE MIB): Chiusura a +0,81% (43.189,80 punti), dopo aver oscillato tra un minimo di -2,7% e un massimo di +2,6%.

   * Francoforte (DAX): +1,22%.

   * Wall Street: Dow Jones +1,38%, Nasdaq +1,38%.

   * Spread BTP-Bund: Forte oscillazione: toccato il picco di 101 punti per poi rientrare a 88-89 punti base.

   * Oro: In calo del 2,5% a 4.379 $ l'oncia, dopo minimi intraday a 4.100 $.

 * Commercio Internazionale UE-Mercosur: La Commissione Europea ha annunciato l'applicazione provvisoria dell'accordo commerciale dal 1° maggio 2026. L'intesa coinvolge oltre 700 milioni di persone e circa il 25% del PIL mondiale.

 * Export Farmaceutico Italiano: Nel 2025 le esportazioni hanno raggiunto i 70 miliardi di euro (+28,5%), trainate da Toscana, Abruzzo e Lazio. A gennaio 2026 la crescita prosegue con un +5,9% su base annua.

 * Mini-bond: Recupero del settore nel 2025 con 214 emissioni per un controvalore di 2 miliardi di euro (+32%).

Industria e Media

Testate: Milano Finanza / Il Sole 24 Ore / Corriere della Sera / La Repubblica / Italia Oggi

 * Operazione Poste-Tim: Poste Italiane ha lanciato un'OPAS totalitaria su Tim da 10,8 miliardi di euro.

   * Offerta: 0,167 € in contanti + 0,0218 azioni Poste per ogni titolo Tim, con una valorizzazione di 0,635 € per azione (premio del 9,01% sulla chiusura del 20 marzo).

   * Target: Delisting di Tim e creazione di un polo da 27 miliardi di ricavi e 150.000 dipendenti.
   * Sinergie: Stimate in 4,5 miliardi di euro.

 * Cessione Gruppo GEDI: Exor ha venduto il 100% di Gedi (inclusa la Repubblica e le radio) al gruppo greco Antenna Group per una cifra stimata tra 100 e 110 milioni di euro. Mirja Cartia d’Asero è la nuova AD. Restano escluse La Stampa (verso Gruppo SAE) e Stardust.

 * Ex Ilva (Jindal): I commissari hanno concesso una settimana aggiuntiva a Jindal per integrare il piano industriale; l'offerta prevederebbe la cessione di Cornigliano per concentrarsi su Taranto, con investimenti valutati in 1,5 miliardi di euro.

 * Leonardo: Avviata la cessione del 30% della joint venture cinese CNBM Aerostructures; contestualmente il gruppo sale al 100% di Gem Elettronica.

Fisco e Normativa

Testate: Il Sole 24 Ore / Italia Oggi

 * Enti del Terzo Settore (ETS): Introdotte semplificazioni per i bilanci degli enti con entrate inferiori a 60.000 euro, che potranno utilizzare un modello di rendiconto per cassa in forma aggregata.

 * Affitti Brevi: Il Fisco avvia l'incrocio dei dati con le Questure per potenziare i controlli sulla regolarità delle locazioni turistiche.

 * Cassazione e Superbonus: Una sentenza stabilisce che, in caso di truffa, la confisca per equivalente può estendersi anche a immobili estranei alla frode.

 * Recupero ICI: Nuove regole per le dichiarazioni degli enti non commerciali; le dichiarazioni tardive devono essere presentate con un ritardo non superiore a 90 giorni.

Banche e Credito

Testate: Milano Finanza / Il Sole 24 Ore / Il Messaggero / Il Giornale

 * Mps (Monte dei Paschi di Siena): Alta tensione nel CdA sulla figura dell'AD Luigi Lovaglio dopo la presentazione di una lista concorrente dalla famiglia Tortora (11,2% del capitale).
Il CdA valuta il ritiro delle deleghe o il licenziamento per giusta causa, ipotizzando Fabrizio Palermo come successore.

 * Banco BPM: Crédit Agricole (titolare del 20,73%) ha depositato una lista di 7 candidati per il CdA guidata da Domenico Siniscalco, confermando però il sostegno all'attuale AD Giuseppe Castagna.

 * Depositi Dormienti: BDM Banca e Cassa di Risparmio di Orvieto comunicano che i rapporti "dormienti" al 31/12/2025 saranno estinti e i saldi riversati al fondo apposito entro il 31/05/2026.

Energia e Ambiente

Testate: Corriere della Sera / Il Messaggero / Milano Finanza / Italia Oggi

 * Prezzi Energetici: Crollo del petrolio Brent del 9,8%-11% (circa 100-101 $ al barile) e del gas TTF ad Amsterdam (-5,4% a 56 €/MWh) in seguito alle notizie di de-escalation in Medio Oriente.

 * Investimenti Rinnovabili: Iren apre a nuovi soci per impianti da 200 MW.

 * Bonus Bollette Enel: Sconto per due mesi sulla componente energia per famiglie con ISEE fino a 25.000 € che sottoscrivono il contratto entro il 31 maggio.

 Executive Takeaway (Insight per C-suite)

 * Stabilizzazione Macroeconomica: La possibile tregua in Medio Oriente offre una finestra temporale di 5 giorni che ha già ridotto la pressione sui costi energetici (Brent a 100$). Monitorare attentamente il 9 aprile come potenziale "data obiettivo" per il cessate il fuoco.

 * Consolidamento Infrastrutturale Strategico: L'operazione Poste-Tim segna il ritorno del controllo pubblico su reti critiche. Per le imprese, questo promette un'accelerazione della digitalizzazione nazionale (Cloud, 5G, AI) gestita da un operatore integrato da 27 mld di ricavi.

 * Opportunità di M&A e Disinvestimento: Il dinamismo di gruppi come Leonardo e Iren (cessione asset non core e apertura a soci nelle rinnovabili) indica un mercato attivo. La vendita di GEDI conferma l'appetito di investitori esteri per brand media italiani storici, pur in contesti strutturalmente difficili.

 * Resilienza dell'Export: Il settore farmaceutico (+28,5%) dimostra che l'eccellenza manifatturiera italiana può superare barriere doganali e incertezze geopolitiche. Le aziende dovrebbero focalizzarsi sui distretti del Centro-Sud per nuove partnership.

 * Compliance e Governance Bancaria: Il caso Mps evidenzia i rischi di stabilità nei vertici bancari legati a conflitti tra CdA e azionisti privati. La trasparenza nella presentazione delle liste (come fatto da Crédit Agricole per Banco BPM) resta il benchmark per la stabilità del mercato.

Questo è il 2° episodio di Inside Value, la serie del podcast Inside Finance curata da Roberto Russo e Filippo Pasini.

I mercati stanno reagendo. Ma stanno capendo davvero cosa sta succedendo?

In questa seconda puntata di Inside Value, Roberto Russo e Filippo Pasini analizzano uno dei momenti più delicati degli ultimi mesi: il ritorno del rischio geopolitico e il suo impatto diretto sull’economia reale.

L’escalation del conflitto iraniano ha riportato il petrolio vicino ai 100 dollari al barile. Non è solo un dato. È un punto di rottura.
Perché quando l’energia sale, cambia tutto: inflazione, consumi, politiche monetarie, valutazioni.

Le Borse correggono. I rendimenti salgono. Gli investitori si muovono.
Ma sotto la superficie, la vera domanda è una sola:

siamo di fronte a uno shock temporaneo o a un cambio strutturale?

L’episodio entra nel cuore del problema:

• il rischio concreto di stagflazione
• l’immobilità delle banche centrali, non per scelta ma per incertezza
• il cambio di comportamento dei grandi gestori, tra liquidità in aumento e rotazioni difensive
• il segnale nascosto nella curva dei futures del petrolio, che racconta una storia diversa rispetto al panico di breve periodo

Ma soprattutto, questa puntata è un richiamo alla disciplina.

Nei momenti di tensione, i mercati diventano emotivi.
E quando gli investitori reagiscono invece di ragionare, è lì che si crea il vero rischio. O la vera opportunità.

Con una chiave di lettura chiara:
il successo non si gioca sulla previsione del prossimo movimento, ma sulla capacità di distinguere tra rumore e cambiamento reale.

Tempesta o cambio di marea?
La risposta non è nei titoli dei giornali. È nella capacità di mantenere lucidità quando tutti gli altri la perdono.

Se volete approfondire i temi di questa puntata trovate la newsletter di approfondimento degli argomenti di oggi sul sito www.ilvaloreconta.it, a cura di Roberto Russo e di Filippo Pasini.

Per maggiori informazioni: [email protected]
Questo podcast ha finalità esclusivamente informative e divulgative.

Non costituisce consulenza finanziaria né raccomandazione di investimento.
Le opinioni espresse riflettono il punto di vista degli autori.

Buon ascolto.