Al 4° piano con Alessandro Fugnoli

I mercati corrono, ma con prudenza. Nell'ultima puntata del nostro podcast Al 4° piano, insieme ad Alessandro Fugnoli, analizziamo i cinque temi caldi che stanno muovendo gli investitori — dalle tensioni energetiche all'AI, dai tassi alle valutazioni — e proviamo a capire cosa aspettarsi dopo la pausa estiva.

La vera domanda, quella più difficile, non è se siamo in una bolla ma se siamo vicini alla sua fine.
Le bolle finanziarie sono fenomeni psicologici alimentati da novità percepite come rivoluzionarie e dalla sospensione dei normali freni inibitori. Oggi non si può parlare di bolla per la maggior parte dei mercati globali, ma qualche dubbio riguarda il comparto legato all'Intelligenza Artificiale, tra hyperscaler e semiconduttori. Anche in quell'area, però, non ci sono segnali certi di bolla e, se anche ci fosse, il suo scoppio non sembra imminente

La ricostruzione delle infrastrutture energetiche e civili, l’accelerazione del riarmo globale e l’AI richiederanno investimenti pubblici ancora più alti. Per contenere i disavanzi si ricorrerà a qualche forma di repressione finanziaria che farà scendere i rendimenti reali. Azionario, bond e oro nel nuovo contesto.

C’erano una volta le guerre classiche. Duravano cent’anni, trent’anni, sette anni ed erano comunque lunghe, come le due guerre mondiali, la Corea, il Vietnam. In una guerra lunga, per i mercati finanziari, vigono quasi sempre le stesse regole. Nelle guerre brevi è praticamente impossibile fare in tempo a organizzare una strategia d’investimento. Gestire un portafoglio in modo responsabile è ancora più difficile quando non è chiara la durata che avrà un conflitto.

La corsa all’intelligenza artificiale sta generando investimenti senza precedenti, concentrati soprattutto negli Stati Uniti e destinati a incidere su crescita, tassi e mercati finanziari. A fronte di spese imponenti, i ricavi restano per ora limitati, alimentando il dibattito tra chi teme un eccesso di capitale e chi intravede un potente aumento della produttività nel medio periodo. I mercati hanno adottato un approccio più selettivo, favorendo una rotazione dal software all’hardware e dai grandi investitori ai fornitori di semiconduttori ed energia, mentre il nuovo capitale tende a spostarsi verso settori più tradizionali. Lo scenario di base resta costruttivo, ma richiede portafogli diversificati e capacità di gestire una volatilità ancora elevata.